美豆继续下跌，1 月合约昨日收报 872.4 美分/蒲。贸易协议不确定性可能导致美国出口疲软、南美丰产预期的利空继续主导市场。昨日 usda 数据显示截至 12 月 1 日当周美豆收割完成 96%；截至 11 月 28 日当周美豆出口检验量为 154.8 万吨，符合市场预估。南美方面，巴西贸易部显示 11 月巴西出口大豆 516 万吨，和 10 月基本持平，高于去年同期的 482 万吨。市场预计巴西 19/20 年度大豆产量将达到 1.227 亿吨。

　　国内方面，期价保持弱势震荡。上周各地开机率 48.97%，日均成交量 18.3 万吨，其中远期基差成交占绝大多数。截至 11 月 29 日沿海油厂豆粕库存由 37.13 万吨升至 41.37万吨。昨日期价弱势，下游入市积极性不高，总成交降至 10.69 万吨，成交均价 2932（-21）。菜粕基本面变化不大，菜籽进口量少、菜粕进口量较大、油厂开机率低、菜籽库存降、菜粕消费不佳的情况延续。上周菜籽开机率仅 2.2%，沿海油厂菜籽库存 13.1 万吨，昨日菜粕继续零成交。截至 11 月 29 日港口颗粒粕库存增至 17.7 万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存由 2.7 万吨降至 1.77 万吨。

　　策略：中性。美国年度期末库存和库消比改善，cbot 连续下跌后预计下方空间已经比较有限，国际市场未来重点关注南美天气。国内盘面榨利依旧可观，豆粕 5 月弱势震荡；但 1 月合约或相对更弱，因未来进口大豆到港增加而春节前需求将转差。